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9月全面降準預期升溫 雙降可能性有多大?

2019-09-06 13:23  來源:第一財經

    原標題:9月全面降準預期升溫,“雙降”可能性有多大?

    在9月4日國務院常務會議提出要“及時運用普遍降準和定向降準等政策工具”后,市場普遍預計,9月降準會大概率落地。

    消息極大提升了A股市場的上漲動力。9月5日,滬深兩市高開高走,大幅上行,上證指數重新站上3000點,創業板指數也回到1700點。

    在市場分析人士看來,國常會提到普遍降準,一是經濟下行穩就業的現實考慮,貨幣政策可以發揮逆周期調節功能;二是專項債發行需要長期流動性對接;三是釋放中長期流動性有助于降低銀行負債成本,為后續信貸成本下降打開空間。

    全面降準9月可期

    在業內專家看來,全面降準可以利好股市、債市、提振投資者信心,普遍降準或在9月落地。

    招商證券(17.180,0.17,1.00%)首席宏觀分析師謝亞軒認為,“普遍降準”,一方面有利于向金融機構提供“便宜”且長期的資金支持普惠金融、小微企業融資,在一定程度上也有利于解決流動性分層的問題;另一方面也為四季度潛在的債券供給提供了對沖的選項。

    中信證券(24.090,0.26,1.09%)固定收益首席研究員明明認為,降準預計將短期落地。一方面,降低實際利率水平是今年以來的重點工作,降低實際利率水平仍然要落實到引導LPR下行上,降準以降低資金成本有助于LPR下行。另一方面,專項債若增加發行,降準可釋放資金承接。“往后看,定向支持小微企業目標仍在,定向降準仍有較大概率再次出現,而對中小銀行定向降準也有助于LPR報價下行,我們認為普遍降準和定向降準可能組合出現。”

    華爾街見聞研究院院長兼首席經濟學家鄧海清表示,從以往經驗來看,國務院會議定調“定向降準”之后,距離落地往往只有一周左右甚至更短的時間。“從歷史上看,并非每一次(定向)降準之前都有國務院的定調,但是國務院給出明確定調之后,確實基本都出現了(定向)降準。”

    鄧海清認為,此前8月16日的國務院常務會議表示“運用市場化改革辦法推動實際利率水平明顯降低”,“多種貨幣信貸政策工具聯動配合”,會議強調的是“市場化改革”,沒有提降準或者定向降準。僅僅時隔3周之后,國務院明確定調“普遍降準和定向降準”,意味著普遍降準大概率在時隔8個月之后重出江湖,上一次央行進行普遍降準是2019年1月。

    不過,先提“降準”而未直接提及“降息”,“降息”概率有多大?

    謝亞軒認為,很可能仍是考慮到目前面臨的穩匯率約束,近期逆周期因子的作用效果創下了年內新高,而相較于MLF利率的調整,準備金率理論上仍屬于中性沖銷工具并不會帶來額外的壓力。MLF利率等政策利率的調整,預計最快至本月中才會出現。

    明明則提出9月降息觀點。他表示,從2018年以來的降準政策實際上效果并不明顯,其原因在于貨幣政策的傳導渠道不暢,要通過引導LPR下行來降低實際利率水平,而LPR下行的空間仍然需要降息等落地才能打開。同時,美聯儲再次降息在望、國內通脹壓力階段性回落,國內降息空間也將打開。

    明明認為,從歷史上看,降準和降息并不互斥,而立足當下,降息是在綜合考慮國內外因素下的順勢而為,同時可作為一個觀察LPR改革機制的契機,反而可以為后續降息鋪路。

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